Это будет «икаться» экономике много лет

ЦБ удивил и даже напугал, «без объявления войны» снизив ставку на 50 б.п. до 15,5%. Понятно, что это ничего принципиально пока не решает. Но, если даже ЦБ дрогнул, замедление рискует перейти во что-то более сильное.

Тут одновременно столько новостей, что голова кругом. Многих также озадачил Bloomberg, набросивший накануне на вентилятор, что Кремль, дескать, рассматривает предложение вернуться к расчету в долларах в рамках широкого экономического партнерства с администрацией Трампа. Какой-то там меморандум (значение этого слова авторы, видать, не очень понимают), он видел у российских чиновников, ибо среди них, по словам западных пропагандистов, его распространяли. Ну, давайте разбираться.

По ставке, в своем стейтменте, ЦБ отметил, что «экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста…», читай стагнирует, но рост-то есть, потому гордо многие экономисты всем сомневающимся «объясняют», что это рост такой.

А чего тогда ставку снижали? ЦБ признал, что рассматривал варианты и сохранения, и снижения ставки. При этом не исключил паузы и шага в 0,25 б.п. при дальнейшем снижении ключевой ставки. Т.е. обещает снижать, но уже не так резво.

Чтоб окончательно всех запутать, регулятор повысил прогноз по средней ключевой ставке на год до 13,5–14,5%, хотя в прошлом прогнозе было 13,0–15,0% (т.е. ниже 13,5 он ее не опустит… пока).

А прогноз по инфляции «подшаманил» до 4,5-5,5%, хотя было 4,0-5,0%. Что-то пошло не так? Не так идут инфляционные ожидания, проще говоря настроения бизнеса и потребителей. А без снижения этих ожиданий и замедление инфляции ЦБ не будет считать поводом для смягчения ДКП.

ЦБ видит, что сберегательная активность населения остается высокой. Однако планы компаний на индексацию зарплат скромнее, чем были в 2025… С чего бы!

Может, с того, что по данным Росстата убытки российских компаний за 11 месяцев 2025 составили 7,5 трлн рублей? И это рекорд за всё время наблюдения. Среди причин — дорогие кредиты, слабый спрос, санкции и рост издержек.

В мире доля убыточных компаний в периоды замедления экономики может быть 25–30%, но для устойчивого роста это тревожный уровень. Убытки — это отсутствие инвестиций и снижение налоговой базы. Снижение инвестиций скажется на всем инвестцикле — т.е. будет икаться экономике лет 7-11.

А именно сейчас закладывается фундамент того мира, в котором придется жить следующие лет 15-20. Трамп, Рубио, Вэнс — все об этом говорят. И история Bloomberg с неким меморандумом, в котором отдельным пунктом они там нашли, о возвращении России к долларовой системе расчетов, в том числе, возможно, для операций с российскими энергоносителями, это же тоже про будущее.

Отдельно нужно будет разобрать эту историю. Но если кратко, дело не в ЗВР (их не разморозят), а в инвестициях США. Они не нас так любят, а заходят везде, где есть свободные мощности — берут их, если могут, или инвестируют. Ну не в рублях же им расчеты вести… даже мы, даже под всеми санкциями в них толком расчеты не ведем (самую малость)…

Между тем, и американская администрация, и, страшно сказать, сам ФРС, показывают куда грести — инвестиции, инвестиции, инвестиции и рост предложения. ИИ, энергетика, дата-центры… именно поэтому взять инвестиции США придется. Но как взять и направить инвестиции свои? А у банков, ввиду политики ЦБ (хоть за это спасибо), ~ 70 трлн на депозитах! Но как их начать превращать в инвестиции? У кого-то есть план? Если есть, его пора перестать тщательно скрывать.

Президент напомнил на совещании по экономике, что результатов структурных изменений ждет уже в этом году. И рост мы должны показать не ниже средних мировых темпов. А это минимум 3,3%.